Glosario

ACCIONES

Una acción o cualquier otro valor que represente una participación en la propiedad. En lo que respecta a las estrategias de inversión, la renta variable (acciones) es una de las principales clases de activos. Las otras dos son la renta fija (bonos) y las materias primas. Estas se utilizan en la planificación de la asignación de activos para estructurar el perfil de riesgo y rentabilidad deseado para la cartera de un inversor.

ACTIVOS BAJO GESTIÓN (AuM)

Los activos bajo gestión son el valor de mercado del total de activos gestionados dentro de un fondo o por un gestor de fondos. 

ACTIVO SUBYACENTE 

El activo financiero sobre el que se emite el producto.

ALFA

El alfa es una medida del rentabilidad de una acción, un fondo o una cartera de inversión en relación con el índice de mercado o el índice de referencia que se considera que representa. Un alfa positivo indica que un fondo o una cartera ha superado a su índice de referencia, lo que significa que es más rentable que la rentabilidad del mercado, y lo contrario sería cierto en el caso de un alfa negativo.

ARBITRAJE

Estrategia que consiste en la compra simultánea de valores en un mercado y la venta de los mismos valores en otro mercado. La diferencia de precio entre ambos mercados puede generar un beneficio. El uso del arbitraje garantiza un nivel adecuado de liquidez entre los mercados y asegura su eficiencia.

ASIGNACIÓN DE ACTIVOS

La distribución de las inversiones de una cartera entre diversas clases de activos (como acciones, bonos, instrumentos del mercado monetario, etc.). El objetivo es obtener la mejor rentabilidad para el nivel de riesgo que el inversor está dispuesto a asumir, teniendo en cuenta su situación financiera, su objetivo de inversión y su horizonte de inversión.

BETA

La beta es una medida del rendimiento de una acción, un fondo o una cartera de inversión. Indica si, y en qué medida, la acción, el fondo o la cartera se mueve en consonancia con el mercado.

BID-ASK

Precio de compra (Bid): precio de compra fijado o mostrado por un creador de mercado en una bolsa, que corresponde al precio de venta para el inversor final. Precio de venta (Ask o Offer): precio de venta fijado o mostrado por un creador de mercado en una bolsa, que corresponde al precio de compra para el inversor final. Normalmente existe una diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de un activo en el libro de órdenes de la bolsa. Esta diferencia se denomina «diferencial» y varía de un ETF a otro. 

BONO

Título de deuda emitido por un gobierno, una autoridad local o una empresa. El emisor de un bono se compromete a pagar intereses durante toda la vigencia del préstamo y a reembolsar la deuda al vencimiento.

BONO CORPORATIVO

Título de deuda emitido por una empresa y vendido a los inversores. El respaldo del bono suele ser la capacidad de pago de la empresa, que normalmente consiste en los ingresos que se obtendrán de operaciones futuras. En algunos casos, los activos físicos de la empresa pueden utilizarse como garantía de los bonos. Los bonos corporativos se consideran de mayor riesgo que los bonos del Estado. Como resultado, los tipos de interés son casi siempre más altos, incluso en el caso de empresas con una calidad crediticia de primer nivel.

BONO DEL ESTADO

Título de deuda emitido por un gobierno para financiar el gasto público, que suele emitirse en la moneda nacional del país y venderse a los inversores. La deuda pública está respaldada por la plena fe y crédito del gobierno. En Europa se suelen denominar «Govies». Los bonos del gobierno federal de Estados Unidos incluyen: los bonos de ahorro, los bonos del Tesoro, los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) y otros. Antes de invertir en bonos del Estado, los inversores deben evaluar varios riesgos asociados al país, tales como: el riesgo país, el riesgo político, el riesgo de inflación y el riesgo de tipos de interés.

BROKER

Un broker es una entidad financiera (banco o empresa de negociación) que actúa únicamente como intermediario en el mercado secundario. Por lo general, no tiene capacidad para fijar precios en bolsa, pero facilita los flujos de los inversores conectándolos con múltiples creadores de mercado. La función del broker es poner en contacto al vendedor con el comprador de un activo (y viceversa).

CARTERA «CORE & SATELLITE»

Una cartera «núcleo-satélite» se compone de: ·       Un «núcleo» central formado por posiciones a largo plazo y de bajo riesgo que buscan replicar la rentabilidad de un índice de referencia elegido (o beta) ·       Inversiones «satélite» seleccionadas para generar rentabilidad adicional (alfa). Las inversiones satélite suelen presentar una relación riesgo/rentabilidad más elevada que las utilizadas en la parte central de la cartera. Esta estrategia de inversión se utiliza para construir una cartera con riesgo gestionado, al tiempo que se mantienen las perspectivas de rendimiento.

COBERTURA

La cobertura es una estrategia cuyo objetivo es compensar total o parcialmente el riesgo de movimientos adversos de los precios en una inversión mediante la adopción de una posición compensatoria en otra inversión. Por ejemplo, un gestor de inversiones puede decidir aplicar una cobertura cambiaria en un fondo denominado en euros, para reducir los efectos negativos de las fluctuaciones monetarias sobre la rentabilidad del fondo.

COMISIONES DE GESTIÓN

Las comisiones de gestión (a las que se hace referencia en el apartado «Comisiones de gestión y otros costes administrativos u operativos» del Documento de Información Fundamental, KID) son todos los costes derivados de la gestión del fondo y se deducen diariamente del valor liquidativo (NAV) del mismo. Normalmente se calculan sobre la base de las cifras del ejercicio financiero anterior; las comisiones de gestión se publican periódicamente en el Documento de Información Fundamental (KID) en forma de porcentaje y pueden variar de un año a otro. Incluyen las comisiones de gestión (servicios del gestor de activos, es decir, personal, TI, sistemas, comisiones de los proveedores de índices, comisiones de cotización en las bolsas, marketing y comunicación, etc.), las comisiones administrativas (intermediarios que trabajan para el fondo, incluidos el depositario, el administrador y los auditores) y las comisiones reglamentarias. Los componentes de estas comisiones, que se explican en el folleto de cada fondo OICVM, pueden variar de un país a otro y de un ETF a otro.

CORRELACIÓN

La correlación es un indicador estadístico que evalúa la relación entre las fluctuaciones relativas de una serie de activos financieros (valores, índices, etc.). Así, un coeficiente de correlación igual a cero indica que no existe relación entre los activos. Un coeficiente de 1 significa una correlación perfecta: los valores se comportan exactamente de la misma manera. Un coeficiente de correlación negativo significa que se comportan de manera inversa. 

COSTES DE TRANSACCIÓN

Los costes de transacción son todos los costes en que incurre el fondo al comprar (o vender) activos de acuerdo con su estrategia de inversión. Los costes de transacción constituyen un elemento fundamental del Documento de Información Clave (KID). Junto con las comisiones de gestión, proporcionan una transparencia total sobre todos los costes que afectan a la rentabilidad del fondo. Varían en función de la estrategia de inversión, la escala y la rotación de la cartera. Los costes de transacción incluyen, en particular: ·       Costes explícitos: costes que se imputan al fondo y que este paga directamente, como impuestos, comisiones de corretaje, diferenciales de cambio, etc. ·       Costes implícitos: costes incorporados en los precios de los activos, incluyendo el deslizamiento de mercado (diferencia entre el precio de ejecución y el «valor razonable») y las variaciones del diferencial entre el precio de compra y el de venta (por ejemplo, en el caso de los bonos negociados en el mercado extrabursátil). Los costes de transacción se calculan sobre una base anualizada, tomando la media de los costes incurridos por el fondo durante los tres años anteriores. Se deducen diariamente del valor liquidativo (VL) del fondo y se publican periódicamente en el Documento de Información Fundamental (KID) en forma de porcentaje, pudiendo variar de un año a otro. (Véase el Documento de Información Fundamental (KID))

CRITERIOS MEDIOAMBIENTALES, SOCIALES Y DE GOBIERNO CORPORATIVO (ESG)

Los criterios ESG son un conjunto de normas relacionadas con las expectativas medioambientales, sociales y de gobernanza que utilizan algunos inversores para seleccionar o orientar sus inversiones, de modo que se ajusten mejor a unos valores definidos. ·       Los criterios medioambientales abarcan la protección del medio ambiente para las generaciones futuras, desde el uso del agua hasta el de la energía, desde la biodiversidad hasta la gestión de recursos y desde los residuos hasta las políticas climáticas ·       Los criterios sociales analizan cómo tratan las empresas a su personal, a sus clientes y a las comunidades en las que operan ·       Los criterios de gobernanza se centran en aspectos como la remuneración de los directivos, los controles internos, la independencia del consejo de administración, la gestión organizativa y los derechos de los accionistas

CREADOR DE MERCADO 

Un creador de mercado (también denominado «proveedor de liquidez») es una entidad financiera cuya función consiste en facilitar la negociación de instrumentos financieros, incluidos los ETF. Durante el horario de negociación, el creador de mercado ofrece cotizaciones del producto en la bolsa de valores correspondiente y realiza continuamente órdenes de compra y venta, de modo que los inversores puedan negociar sus instrumentos financieros (como los ETF) en cualquier momento. Equilibran la oferta y la demanda, y obtienen beneficios de las oportunidades de arbitraje (sin buscar necesariamente obtener beneficios al adoptar una posición direccional en el ETF). Por lo general, mantienen acciones o participaciones del ETF para cumplir con sus obligaciones de creación de mercado y, si es necesario, pueden obtener acciones o participaciones adicionales comprándolas a participantes autorizados (AP). (Véase «Oferta-demanda» y «Participante autorizado»). Los creadores de mercado suelen registrarse en la bolsa correspondiente para cumplir con el conjunto de normas de los creadores de mercado de dicha bolsa. Los «proveedores oficiales de liquidez» (también denominados «creadores de mercado registrados») tienen compromisos contractuales con las bolsas de valores con las que han firmado un contrato o acuerdo. Su denominación puede variar de una bolsa a otra. Están obligados a mantener precios de compra y venta durante un determinado periodo de tiempo a lo largo de la sesión bursátil, con un volumen mínimo cotizado en ambos lados y un diferencial entre el precio de compra y el de venta dentro de un umbral determinado; por lo general, se les aplican comisiones de negociación más bajas como recompensa por su compromiso. Los creadores de mercado también pueden estar sujetos a obligaciones contractuales con los proveedores de ETF. Los «creadores de mercado contratados» tienen compromisos contractuales con los proveedores de ETF. Se les remunera por mantener los diferenciales entre el precio de compra y el de venta en niveles específicos acordados a lo largo de la jornada bursátil. Esto maximiza la posibilidad de que exista un mercado bidireccional para el ETF, lo que permite a los inversores comprar o vender acciones en bolsa en cualquier momento durante el horario de negociación.

CUPÓN

Un cupón o pago de cupón es el tipo de interés que se abona por un bono, expresado como porcentaje del valor del bono y pagadero desde la fecha de emisión hasta el vencimiento. Estos pagos pueden realizarse trimestral o anualmente, dependiendo del bono en cuestión.

CUT-OFF TIME

La hora límite es el plazo hasta el cual un inversor puede realizar una orden (suscripción o reembolso) en un organismo de inversión colectiva.

DERIVADO

Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor se deriva de otro valor (el valor subyacente), como una acción, un bono, una divisa, un índice, un fondo, etc. Los derivados abarcan una amplia familia de instrumentos financieros, tales como certificados, warrants, futuros, swaps y opciones.

DESVIACIÓN ESTÁNDAR

La desviación estándar es un valor estadístico que evalúa la distribución de las acciones en torno a su media: ·       Si la desviación estándar es baja, las acciones se concentran estrechamente en torno a su media ·       Si la desviación estándar es alta, las acciones están menos concentradas en torno a su media La desviación estándar se considera a menudo una herramienta para medir el riesgo y evaluar la volatilidad de un fondo. Expresada en porcentaje, la desviación estándar mide, por tanto, la distribución de la rentabilidad de un fondo durante un período determinado. Una inversión estable (como un fondo del mercado monetario) tendrá una desviación estándar cercana a cero, mientras que un fondo de renta variable de alto riesgo tendrá una desviación estándar más elevada.

DIVERSIFICACIÓN

La diversificación consiste en repartir la inversión entre diferentes sectores empresariales, clases de activos, zonas geográficas, etc., con el objetivo de reducir la exposición al riesgo de pérdida de capital invirtiendo al mismo tiempo en activos no correlacionados. No obstante, la diversificación no garantiza obtener beneficios ni protege contra las pérdidas.

DOCUMENTO DE INFORMACIÓN CLAVE (KID)

El Documento de Información Fundamental (KID) es un documento reglamentario, normalizado a nivel europeo, que proporciona a los inversores información fundamental sobre un fondo en lo que respecta a sus objetivos de inversión, estrategia de gestión, riesgos y escenarios de rentabilidad, así como a la composición de los costes, de modo que, a la hora de tomar decisiones de inversión, los inversores estén en condiciones de comprender la naturaleza del fondo y los riesgos asociados al mismo. Este documento de tres páginas debe facilitarse al inversor antes de cualquier suscripción. El KID fue introducido por el Reglamento europeo sobre «Productos de inversión minorista empaquetados y productos basados en seguros» (Reglamento PRIIP) 2014/1286/CE, complementado y/o modificado por los siguientes Reglamentos Delegados de la UE: 2017/653/UE, 2021/2268/UE y 2022/975/UE.

ETF INVERSO

Un ETF inverso (o en corto)  es un ETF pasivo basado en un índice corto: el valor del producto aumenta cuando el índice en el que se basa pierde valor, y viceversa. Un ETF en corto tiene como objetivo ofrecer el inverso de la rentabilidad diaria de un índice «largo», es decir, un índice de mercado estándar. Los ETF cortos son herramientas para inversores —normalmente inversores experimentados o profesionales— que buscan gestionar el riesgo de las caídas del mercado y, de este modo, sacar partido de ellas, u optimizar su rentabilidad en mercados a la baja.

EXCHANGE TRADED FUND (ETF)

En primer lugar, en términos generales, un fondo de inversión es un producto que agrupa el dinero de los inversores para que sea gestionado colectivamente por un gestor de activos profesional, en una cesta de tipos específicos de activos de inversión, como acciones o bonos. Un fondo cotizado en bolsa (ETF) es una forma de fondo de inversión con dos características principales: ·       Reproduce la evolución de un índice de mercado (ETF pasivo), tanto si dicho índice sube como si baja, o bien puede aplicar una estrategia activa (ETF activo), tanto en movimientos alcistas como bajistas. En Europa, los ETF son principalmente ETF pasivos ·       Cotizan y se negocian a lo largo de toda la jornada, al igual que una acción tradicional, en al menos un mercado regulado, como una bolsa de valores. Los ETF son productos de inversión sencillos y líquidos que combinan las ventajas de un fondo tradicional con las de las acciones. Están pensados para adaptarse a todo tipo de inversores, ya sean particulares, profesionales o institucionales, y se estructuran en forma de fondo de inversión o de sociedad de inversión de capital variable (SICAV en Luxemburgo o Francia, o ICAV en Irlanda, por ejemplo). 

EXCHANGE TRADED NOTE (ETN)

Los títulos cotizados en bolsa (ETN) son vehículos de inversión que cotizan en una bolsa. Los ETN son instrumentos de deuda —también denominados certificados o bonos— emitidos por una entidad financiera. Los ETN conforman una amplia familia de productos distintos. Un ETN puede replicar la rentabilidad de un único activo, una cesta de valores, pero también de un activo financiero o un índice que no podría ser admisible según la normativa europea sobre OICVM. Al igual que las acciones, los ETN pueden negociarse a lo largo del día como las acciones tradicionales, siempre que la bolsa esté abierta. Por lo general, los ETN no están sujetos a los mismos requisitos normativos estrictos aplicables a los fondos de inversión colectiva que se aplican a los ETF. Los ETN no tienen requisitos de diversificación y pueden replicar activos individuales. están sujetos al riesgo de crédito del emisor y, por lo general, no son propietarios de los activos subyacentes, aunque su emisor sí puede serlo. Su regulación es bastante variada y depende de la estructura de cada producto concreto, lo que requiere un análisis en profundidad para evaluar los riesgos subyacentes.

EXCHANGE TRADED PRODUCT (ETP)

Los productos cotizados en bolsa (ETP) son vehículos de inversión que cotizan en una bolsa. Al igual que las acciones, los ETP pueden negociarse siempre que la bolsa esté abierta. Dependiendo del tipo de ETP, están diseñados para replicar la rentabilidad de un instrumento financiero, como un valor, un índice, una materia prima, un grupo de materias primas o una estrategia activa. Como tal, el universo de los ETP es muy amplio y abarca un amplio espectro de productos de inversión, incluidos los ETF (fondos cotizados en bolsa), los ETC (materias primas cotizadas en bolsa) o los ETN (notas cotizadas en bolsa).

FECHA DE CONSTITUCIÓN

La fecha de constitución (también denominada «fecha de lanzamiento») es la fecha en la que se crea un fondo. Es en esta fecha cuando se calcula el primer valor liquidativo del fondo (inicio del historial de rentabilidad del fondo). En el caso de un ETF, puede existir un desfase entre la fecha de constitución del fondo y su fecha oficial de primera cotización en una bolsa de valores. (Véase «Valor liquidativo (NAV)»)

FOLLETO

El folleto es un documento reglamentario obligatorio para los fondos OICVM  (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios, conocidos en inglés como UCITS) que incluye los estatutos en el caso de una SICAV o el reglamento en el caso de un fondo de inversión. El folleto describe con precisión las normas de inversión y funcionamiento del fondo OICVM. Complementa al documento de datos fundamentales para el inversor (DFI o KID -Key Investor Document en inglés).

FONDO DE GESTIÓN ACTIVA 

Un fondo de gestión activa tiene como objetivo ofrecer una rentabilidad superior a la media mediante el uso del criterio humano y/o de herramientas cuantitativas para seleccionar y negociar valores y clases de activos. Los gestores de fondos activos intentan superar a los índices o alcanzar objetivos de rentabilidad específicos, aunque es importante tener en cuenta que no se garantiza una rentabilidad superior.

FONDO DE INVERSIÓN ABIERTO

Un fondo abierto es un organismo de inversión colectiva que puede emitir nuevas acciones o participaciones sin límite alguno —o rescatarlas— en cualquier momento. En el caso de los Fondos de Inversión tanto de gestión activa como ETF, cada acción o participación se valora diariamente con la publicación de un valor liquidativo (VL o NAV). Este tipo de fondos no tiene un plazo de vencimiento fijo.

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA

Un organismo de inversión colectiva (OIC) es otro nombre para un fondo de inversión. El dinero que un OIC recibe de los inversores que compran participaciones en el fondo se agrupa e invierte de forma colectiva en una cartera diversificada de activos financieros (como acciones, bonos y otros valores), de modo que cada inversor participa en los beneficios y las pérdidas de la cartera subyacente en función de la proporción que posea de la misma. Muchos planes de inversión colectiva son fondos abiertos y, por lo tanto, pueden crear y rescatar acciones o participaciones a medida que la demanda de estas aumenta o disminuye.

FONDO PASIVO o FONDO DE GESTIÓN PASIVA

Un fondo pasivo —también denominado fondo indexado, fondo cotizado o ETF— tiene como objetivo replicar la evolución de un índice de mercado específico, tanto si este sube como si baja. Los gestores de fondos pasivos intentan igualar la evolución de los índices lo más fielmente posible.

FUTUROS

Los futuros son contratos financieros que regulan la venta de instrumentos financieros (como un índice bursátil) o materias primas físicas (como el petróleo) para su entrega futura. Los participantes en los contratos de futuros toman posiciones en función de cuál creen que será el valor futuro de un instrumento financiero o una materia prima. Los futuros son ampliamente utilizados por los inversores institucionales, incluidos los organismos de inversión colectiva, en una amplia variedad de aplicaciones, como el control del riesgo mediante la cobertura o la obtención de exposición a clases de activos.

GARANTÍA

La garantía se refiere a los activos financieros proporcionados a una entidad (por ejemplo, al prestamista de un valor) como garantía del reembolso a la contraparte (el prestatario); su finalidad es limitar el riesgo de contraparte (véase «Riesgo de contraparte»). La garantía suele proporcionarse de forma temporal mientras dura la operación. Puede consistir en cualquier tipo de activos (acciones, bonos o efectivo) y es acordada por ambas partes de la operación.

ÍNDICE DE MERCADO O ÍNDICE

Un índice de mercado —o simplemente índice— es una cesta de valores financieros representativa de un mercado determinado. Refleja con exactitud su rendimiento y su evolución a lo largo del tiempo. Un índice se construye con un conjunto estático y predefinido de valores, cada uno de los cuales tiene un porcentaje o ponderación específico dentro del índice. El valor del índice varía cada día en función de la variación de la valoración de cada componente. La composición del índice está sujeta a cambios a lo largo del tiempo, pero, en cualquier caso, la metodología está definida con precisión y es transparente. Los índices suelen replicar un mercado específico (o un segmento de un mercado). Algunos pueden ser muy amplios —como el índice MSCI World— o más especializados, centrados en un país o una región concretos (como China o Europa). 

ÍNDICE DE REFERENCIA

Referencia utilizada como comparación para determinar la rentabilidad y el riesgo de una cartera. El índice de referencia puede ser un índice o una combinación de varios índices de referencia. La rentabilidad puede evaluarse comparando las fluctuaciones de un activo financiero incluido en un índice bursátil (como el índice bursátil Euro Stoxx 50) con las fluctuaciones del índice principal correspondiente (el índice Euro Stoxx 50). En este caso, el índice principal es el índice de referencia.

INFORME ANUAL

El informe anual de un fondo es, junto con el folleto y el documento de datos fundamentales (KID), uno de los documentos legales obligatorios que proporcionan a los inversores información importante sobre la gestión del fondo. Incluye información detallada sobre la rentabilidad del fondo durante el año anterior, los aspectos más destacados del ejercicio, los estados financieros, la composición del fondo, las comisiones, los costes y los ingresos, etc.

ISIN (NÚMERO DE IDENTIFICACIÓN INTERNACIONAL DE VALORES)

Este identificador internacional único se utiliza para distinguir instrumentos financieros, como acciones, bonos, clases de acciones o participaciones de fondos, etc. El código ISIN es un código alfanumérico internacional único de 12 caracteres (de los cuales las dos primeras letras identifican el país de emisión del valor, p. ej., LU para Luxemburgo, IE para Irlanda, FR para Francia, etc.). Cada clase de acciones o participaciones de un ETF tiene su propio código ISIN. Las clases de acciones o participaciones conservan siempre los mismos códigos ISIN, incluso si se negocian en diferentes divisas o cotizan en diferentes mercados.

LIQUIDEZ

La opinión generalmente aceptada es que, en los mercados financieros, la liquidez es la capacidad de realizar una operación con un valor determinado sin que ello afecte de manera significativa al precio. La liquidez incluye tres componentes: el tiempo o la rapidez con la que se puede ejecutar una orden, los volúmenes negociados en el mercado y los precios de las operaciones en el mercado.

MATERIAS PRIMAS

Una materia prima es un bien económico y básico, normalmente un recurso, utilizado en el comercio y que es intercambiable con otras materias primas del mismo tipo. Las materias primas se utilizan con mayor frecuencia como insumos en la producción de otros bienes o servicios. Por lo general, se clasifican en grandes categorías: metales, energía, y productos agrícolas. Para los inversores, las materias primas pueden constituir una forma importante de diversificar sus carteras más allá de los valores tradicionales.

MERCADO PRIMARIO

El mercado primario es aquel en el que se emiten o se reembolsan las acciones o participaciones de un fondo, lo que permite a los participantes autorizados  canjear los activos subyacentes de un ETF, o su equivalente en efectivo, por las acciones o participaciones del ETF.

MERCADO SECUNDARIO

El mercado secundario es aquel en el que los inversores compran y venden las acciones o participaciones existentes de un ETF. El mercado secundario incluye:  Los «mercados de negociación», que son mercados regulados, como las bolsas de valores tradicionales (por ejemplo, Deutsche Börse, London SE, Euronext, Borsa Italiana, etc.) y los sistemas multilaterales de negociación o MTF (como Tradeweb y Bloomberg RFQE).  La negociación «extrabursátil» (OTC). En el mercado secundario, los creadores de mercado pueden utilizar sus carteras existentes o sus propias posiciones en un ETF para ofrecer diferenciales competitivos y permitir que la oferta y la demanda se equilibren sin tener que crear nuevas acciones o participaciones del ETF.

ORDEN LIMITADA

Una orden limitada es una instrucción de negociación condicional, en virtud de la cual un borker debe ejecutarla únicamente si se alcanza un nivel de precio preestablecido (o mejor).

OTC (OVER-THE-COUNTER)

Operación que se realiza fuera de la bolsa, directamente entre dos partes identificadas (contrapartes).

PARTICIPANTE AUTORIZADO (PA)

Un participante autorizado (PA) es una gran institución financiera (banco o empresa de negociación) que compra (o reembolsa) grandes cantidades de acciones o participaciones de un ETF directamente al emisor del ETF en el denominado mercado primario. En el caso de la suscripción o creación de acciones o participaciones de un ETF en el mercado primario, el AP puede mantener dichas acciones o participaciones, o venderlas, en su totalidad o en parte, a otros creadores de mercado en operaciones realizadas en el denominado mercado secundario, ya sea en bolsa o directamente en el mercado extrabursátil (OTC). El proceso inverso a la suscripción o creación, denominado « », se activa cuando el AP compra acciones o participaciones de un ETF en el mercado secundario y, a continuación, las reembolsa y las retira de la circulación en el mercado primario. (Véase «Mercado primario» y «Mercado secundario»)

PRÉSTAMO DE VALORES

El préstamo de valores es una técnica habitual utilizada por los gestores de activos. Se trata de una operación en la que un fondo presta valores (acciones o bonos) de su patrimonio a una contraparte (o varias contrapartes) a cambio de un pago que el fondo recibe una vez deducidos los costes y comisiones. Al mejorar la rentabilidad del fondo, esto beneficia en última instancia a los inversores. El préstamo de activos a cambio de un pago se formaliza como parte de un contrato de préstamo de valores firmado con la contraparte. En un fondo OICVM, el prestamista puede reclamar los valores prestados en cualquier momento. A cambio de los valores prestados, el fondo recibe activos en forma de garantía durante la vigencia del préstamo. La garantía puede consistir en efectivo o en valores, y se mantiene en una cuenta segregada con un depositario. En el caso de los organismos de inversión colectiva regulados por la Directiva de la UE sobre OICVM (fondos OICVM), la garantía debe estar directamente disponible en caso de incumplimiento de la contraparte que haya recibido el préstamo. La garantía en valores no puede reutilizarse. El valor de la garantía recibida supera el importe prestado. Esta diferencia positiva, conocida como «recorte», proporciona al fondo una seguridad adicional. La cuantía del recorte depende del tipo y la calidad de los valores recibidos como garantía: cuanto más volátil sea el valor, mayor será el recorte. (Véase «Garantía»)

PRICE RETURN INDEX O ÍNDICE DE PRECIOS

Un índice de «rendimiento por precios» sigue la evolución de los precios de las acciones o bonos que lo componen, sin incluir los dividendos (en el caso de los índices de acciones) ni los cupones (en el caso de los índices de bonos) que puedan pagar dichas acciones o bonos.

PROVEEDOR DE LIQUIDEZ (LP)

Ver «Creador de mercado»

REPLICACIÓN SINTÉTICA

La réplica sintética es un método de réplica utilizado en los ETF pasivos. Con la réplica sintética, el ETF no mantiene directamente los componentes del índice, sino que celebra un acuerdo (también denominado «swap») con un tercero, normalmente un banco de inversión, que se compromete a imitar la rentabilidad del índice del ETF y a transferir dicha rentabilidad al fondo. El fondo puede utilizar uno o varios swaps, negociados con distintos terceros (denominados «contrapartes»). Existen dos tipos de estructuras de réplica sintética: las denominadas «estructuras no financiadas», en las que el fondo utiliza su efectivo (generado por las suscripciones al fondo) para adquirir una cesta de valores (los activos del fondo) de los que es propietario y cuyo rendimiento se intercambia por el rendimiento del índice de conformidad con las disposiciones del swap; y las «estructuras financiadas», en las que el fondo transfiere su efectivo a la contraparte, a cambio de la rentabilidad del índice, de conformidad con las disposiciones del swap (en ese caso, el ETF no compra directamente la cesta de valores, sino que toma prestados sus activos de la contraparte: los activos del fondo constituyen, por lo tanto, una garantía). En la actualidad, los ETF sintéticos europeos de OICVM son principalmente ETF de swap no financiados, por lo que se denominan simplemente «ETF sintéticos». La réplica sintética también se denomina «réplica indirecta».

RENDIMIENTO TOTAL

En el caso de los índices de «rentabilidad total», los dividendos pagados por las acciones (o los cupones, en el caso de los bonos) que componen el índice se reinvierten en el mismo, a diferencia de lo que ocurre con un índice de «rentabilidad por precio».

RENTA FIJA

Un tipo de inversión en bonos. 

RENTABILIDAD MOVIL O “ROLLING” / ROLLING PERFORMANCE

Este término se refiere a la evolución de la rentabilidad durante un período determinado entre dos fechas pasadas (en contraposición a la rentabilidad a lo largo de un año natural). Puede ser anual, mensual, semanal o diario.

RENDIMIENTO NETO

Es la rentabilidad del fondo o del activo, una vez deducidos los costes o comisiones asociados a su tenencia.

REPLICACIÓN FÍSICA

La réplica física es un método de réplica que se aplica en los ETF pasivos. La réplica física significa que el ETF mantiene directamente los valores que componen el índice. Esta réplica puede ser:  «Completa», en la que el fondo mantiene todos los valores del índice y en las mismas proporciones que en el índice, o «Por muestreo», en la que el fondo mantiene una selección de los valores del índice, con el objetivo de igualar el rendimiento lo más fielmente posible al del índice. El enfoque por muestreo se utiliza a menudo cuando el índice es muy amplio o difícil de replicar. Esto también puede ayudar a mantener los costes bajos en comparación con la replicación completa. La replicación física también se denomina «replicación directa».

RESERVATION THRESHOLD

El mecanismo de umbral de reserva garantiza que todas las operaciones se ejecuten a un precio justo. No se podrá ejecutar ninguna orden fuera de un rango de precios predeterminado por encima y por debajo del valor liquidativo indicativo.

RIESGO DE CRÉDITO O RIESGO DE CRÉDITO DEL EMISOR

Un bono o un valor emitido por una entidad financiera podría perder valor si la situación financiera del emisor se deteriora. Si la situación financiera del emisor de un bono o valor se debilita, o si el mercado cree que puede debilitarse, el valor del bono o del valor puede caer. Cuanto menor sea la calidad crediticia de la deuda, mayor será el riesgo de crédito. En algunos casos, un emisor concreto podría incurrir en impago, aunque en el mercado general prevalezcan condiciones normales.

RIESGO DE CONTRAPARTE

Los inversores pueden estar expuestos al riesgo de contraparte cuando una entidad con la que opera el fondo pudiera no estar dispuesta o no ser capaz de cumplir sus obligaciones frente al fondo. 

RENDIMIENTO POR DIVIDENDOS

El rendimiento por dividendo es la cantidad que una empresa distribuye en concepto de dividendos en un año, expresada como porcentaje del precio de las acciones de la empresa.

SISTEMA MULTILATERAL DE NEGOCIACIÓN (SMN) (MULTILATERAL TRADING FACILITY - MTF)

En Europa, los sistemas multilaterales de negociación (SMN o MTF por sus siglas en inglés) son mercados alternativos a las bolsas de valores tradicionales en los que se negocian electrónicamente múltiples clases de activos, incluidos los ETF. Los MTF también se denominan «plataformas RFQ». Son gestionados por una empresa de inversión o un operador de mercado, que reúne a múltiples terceros que compran y venden los ETF en el sistema. Las MTF más conocidas son Tradeweb y Bloomberg RFQE. Desde 2018, las plataformas RFQ han ganado mucha popularidad y se han convertido en un mecanismo dominante para la negociación de ETF.

SFDR (Reglamento de divulgación de finanzas sostenibles)

El «Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la financiación sostenible» (SFDR)[1] entró en vigor en marzo de 2021. Este reglamento impone obligaciones de publicación en materia de información ESG y de los riesgos de sostenibilidad asociados. Según el reglamento, la divulgación de información ESG depende del grado en que cada producto incorpore —en mayor o menor medida— características ESG. Cuanto mayor sea la intensidad ESG, más amplios serán los requisitos de divulgación y mayor el grado de transparencia exigido. Además de la clasificación de los productos, SFDR introdujo dos nuevos conceptos importantes: «Inversión sostenible» (IS)[2]: una inversión en una actividad económica que contribuye a un objetivo medioambiental o social, siempre que no perjudique de manera significativa ninguno de esos objetivos y que las empresas en las que se invierte sigan buenas prácticas de gobernanza. Los indicadores de «Principales Impactos Adversos” (PAI por sus siglas en inglés). Los PAI son indicadores y métricas ESG que se considera que siempre tienen un impacto negativo en una inversión (por ejemplo, la huella de carbono, las emisiones de gases de efecto invernadero, las emisiones al agua, etc.). El SFDR exige que los productos financieros y los participantes en los mercados financieros divulguen información sobre dichos PAI y, más concretamente, si se tienen en cuenta los PAI —y de qué manera— en sus objetivos y decisiones de inversión, respectivamente. 

SPREAD

El spread es la diferencia entre el precio de compra y el de venta de un activo. Por lo general, el spread varía en función de la oferta y la demanda de un activo concreto, del volumen negociado y, en el caso de un ETF, de la liquidez de los componentes del índice subyacente (para un ETF pasivo) o de los componentes de la estrategia activa (para un ETF activo).

SWAP O SWAP DE RENDIMIENTO TOTAL

Un swap es un acuerdo entre dos partes para intercambiar, durante un determinado período de tiempo, un instrumento financiero o activo por otro con el fin de modificar, en particular, el vencimiento (bonos), la calidad de las emisiones (acciones o bonos), las divisas, los tipos de interés o el rendimiento de los activos especialmente. Se trata de un acuerdo extrabursátil (OTC) con características financieras específicas acordadas entre las partes. El intercambio implica flujos de efectivo o pasivos. Los ETF pasivos que utilizan métodos de réplica sintética recurren a swaps (también denominados «swaps de rendimiento total»): intercambian con una (o varias) contrapartes el rendimiento de los activos que mantienen por el rendimiento del índice de mercado. El valor «a precio de mercado» del swap equivale al importe que la contraparte debe al ETF (si el valor es positivo) o que el ETF debe a la contraparte (si el valor es negativo). El valor a precio de mercado del swap representa el riesgo de contraparte. En el caso de los ETF, según la normativa europea sobre OICVM, el nivel de exposición al swap está sujeto a regulaciones y limitado al 10 % de los activos del fondo cuando la contraparte es una entidad de crédito, o al 5 % con otras contrapartes.

TICKER

El ticker o código «TIDM» (utilizado en la Bolsa de Londres) , es un código que facilita la identificación de un instrumento financiero en una bolsa. Cada ETF tiene un código TIDM único correspondiente a cada bolsa en la que cotiza.

TOTAL EXPENSE RATIO (TER)

El ratio de gastos totales (TER) representa los costes globales incurridos en la gestión del fondo. Desde un punto de vista normativo, el término «TER» ya no se utiliza en la Unión Europea, ya que ha sido sustituido por el término «comisiones de gestión» (en referencia a las «comisiones de gestión y otros costes administrativos u operativos» del KID). No obstante, sigue utilizándose en el sector de los ETF y para los productos sobre materias primas cotizados en bolsa (ETC). (Véase «Comisiones de gestión»)

TRACKING DIFFERENCE

La diferencia de seguimiento mide la diferencia de rendimiento entre el ETF y su índice (en el caso de un ETF pasivo) o su universo de referencia (en el caso de un ETF activo), y suele expresarse en forma de porcentaje. En el caso de un ETF activo, se prefiere el término «rendimiento relativo» al de «diferencia de seguimiento». Cuanto menor sea la diferencia de seguimiento, más se acercará el rendimiento del fondo al de su índice (en el caso de un ETF pasivo) o al de su universo de referencia (en el caso de un ETF activo).

TRACKING ERROR

El error de seguimiento es distinto de la diferencia de seguimiento. El error de seguimiento es un indicador matemático que mide la volatilidad de la diferencia de seguimiento. Mide en qué medida y con qué frecuencia el rendimiento del ETF se desvía del de su índice (en el caso de un ETF pasivo) o de su universo de referencia (en el caso de un ETF activo). En el caso de un ETF pasivo, el error de seguimiento es un indicador cualitativo de la gestión del fondo: cuanto menor sea el error de seguimiento, más se acercará el rendimiento del fondo al de su índice de referencia y mejor será la réplica del índice. En el caso de un ETF activo, el error de seguimiento es un indicador que mide la divergencia (en términos de técnicas de gestión, instrumentos financieros utilizados, etc.) de la estrategia activa respecto a su universo de referencia.

UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (comúnmente denominados en España como IIC armonizadas)

Los UCITS constituyen un conjunto de directivas de la Unión Europea (UE) que se aplican a la gestión de activos en Europa con el fin de proteger a los inversores. La Directiva establece un marco regulatorio estricto para los fondos de inversión europeos, que se aplica de manera uniforme a todos los ETF OICVM a lo largo de la vida de cada fondo. Las normas abarcan: ·     La gestión de los fondos, con restricciones sobre lo que el ETF puede mantener en cartera, normas de diversificación de activos, límites de concentración, normas de valoración de activos, etc. ·     La gobernanza, el control de riesgos y la prevención de conflictos de intereses ·     Los requisitos de transparencia con la divulgación de documentos legales adecuados y estandarizados, en particular el folleto y los documentos reglamentarios, incluido el informe anual. El 1 de enero de 2023, el antiguo Documento de Información Fundamental para el Inversor (KIID) de los OICVM fue sustituido por el Documento de Información Fundamental (KID). (Véase Documento de Información Fundamental (KID)) A lo largo del tiempo se han ido aplicando sucesivamente diversas directivas. La actual Directiva OICVM V —Directiva europea 2014/91/UE— está en vigor desde julio de 2014.

VALOR LIQUIDATIVO (VL) o NET ASSET VALUE (NAV)

El valor liquidativo (VL o NAV por sus siglas en inglés) es el valor de cada acción o participación de un fondo. Equivale al valor total de los activos del fondo (una vez deducidas las comisiones) dividido entre el número de acciones o participaciones emitidas. Suele publicarse en la página web del gestor del Fondo de Inversión o del proveedor del ETF, así como en bases de datos.

VOLATILIDAD

La volatilidad mide la amplitud de las variaciones de precio de un activo financiero durante un período determinado. Cuanto mayor sea la variación de precio —tanto al alza como a la baja— en un plazo más corto, mayor será la volatilidad. La volatilidad histórica de un activo financiero puede calcularse tomando la desviación estándar anualizada de su rentabilidad durante un período definido.

YEAR-TO-DATE (YTD)

«Year-to-date» se refiere al periodo comprendido entre el primer día del año natural en curso (o una fecha concreta) y la fecha actual. También se utiliza la abreviatura MTD, que significa «desde el inicio del mes», es decir, el periodo comprendido entre el primer día del mes en curso y la fecha actual.

YIELD TO MATURITY

Se trata del rendimiento que se obtendría de un bono u otro valor de renta fija si dicho bono se mantuviera hasta su fecha de vencimiento. [1] «Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la financiación sostenible» – 2019/2088/UE. [2] La definición de «inversión sostenible» (SI) figura en el artículo 2, apartado 17, del Reglamento SFDR.